TEORI KEUANGAN, TRANSLATE INDONESIA

Contractual constraints

Often the firm’s ability to pay cash dividends is constrained by restrictive or provisions in a loan agreement. Generally these constraints prohibit the payment of cash dividends until the firm achieves a certain level of earnings, or they may limit dividends to a certain dollar amount or percentage of earning. Constraints on dividends help to protect creditors from losses due to the firm’s insolvency.

Internal constraints

The firm’s ability to pay cash dividend is generally constrained by the amount of liquid assets (cash and marketable securities) available. Although it is possible for a firm to borrow funds to pay dividends, lenders are generally reluctant to make such loans because they produce no tangible or operating benefits that will help the firm repay the loan

Growth prospects

The firm’s financial requirements are directly related to how much it expects to grow and what assets it will need to acquire. It must evaluate its profitability and risk to develop insight into its ability to raise capital externally. In addition, the firm must determine the cost and speed with which it can obtain financing. Generally, a large, mature firm has adequate access to new capital, whereas a rapidly growing firm may not have sufficient funds available to support its acceptable projects. A growth firm is likely to have to depend heavily on internal financing through retained earnings, so it is likely to pay out only a very small percentage of its earnings as dividends. A more established firm is in a better position to pay out a large proportion of its earnings, particularly if it has ready sources of financing.

Owner considerations

The firm must be establish a policy that has a favorable effect on the wealth of the majority owners. One consideration is the tax status of a firm’s owners. If a firm has a large percentage of wealthy stockholders who have sizable incomes, it may decide to pay out a lower percentage of its earnings to allow the owners to delay the payment of taxes until they sell the stock. Because cash dividends are taxed at the same rate as capital gains (as a result of the 2003 tax act) this strategy benefits owners through the tax deferral rather than as a result of a lower tax tare. Lower-income shareholders, however, who need dividend income, will prefer a higher payout earnings.

A second consideration is he owners’ investment opportunities. A firm should not retain funds for investment in projects yielding lower returns than the owners could obtain from external investments of equal risk. If it appears that the owners have better opportunities externally, the firm should pay out a higher percentage of its earnings. If the firm’s investments opportunities are at least as good smilar-rsk external investments, a lower payout is justifiable.

A final consideration is the potential dilution of ownership. If a firm pays out a high percentage of earnings, new equity capital will have to be raised with common stock. The result of a new stock issue may be dilution of both control and earnings for the existing owners. By paying out a low percentage of its earning the firms can minimize the possibility of such dilution.

Market considerations

An awareness of the market’s probable response to certain types of policies is also helpful in formulating dividend policy. Stockholders are believed to value a fixed or increasing level of dividends as opposed to a fluctuating pattern of dividends. This belief is supported by the research of john lintner, who found that corporate managers are averse to changing the dollar amount of dividends in response to change on earnings particularly when earnings decline. In addition stockholders are believed to value a policy of continuous dividends payment. Because regularly paying a fixed or increasing dividend eliminates uncertainty about the frequency and magnitude of dividends, the returns of the firm are likely to be discounted at a lower rate. This should results in an increase in the market value of the stock and therefore an increase in the owner’s wealth.

A final market consideration informational content. As noted earlier, shareholders often view a dividend payment as a signal of the firm’s future success. A stable and continuous dividend is a positive signal conveying the firm’s good finance health. Shareholders are likely to interpret a passed dividend payment due to a loss or to very low earning as a negative signal. The nonpayment of the dividend creates uncertainty about the future which is likely to result in lower stock value. Owners and investors generally construe a dividend payment during a period of losses as an indication that the loss is merely temporary.

Types of dividend policies

The firm dividend policy must be formulated with two basic objectives in mind providing for sufficient financing and maximizing the wealth of the firm’s owners. Three commonly used dividend polices are described in the following-sections. A particular firm’s cash dividend policy may incorporate elements of each.

Constant-payout-ratio dividend policy

One type of dividend policy involves use of a constant payout ratio. The dividend payout ratio. The dividend payout ratio indicates the percentage of each dollar earned that the firm distributes to the owners in the form of cash. It is calculated by dividing the firm’s cash dividend per share by its earnings per share. With a constant-payout-ratio dividend policy, the firm establishes that a certain percentage of earnings is paid to owners in each dividend period.

The problem with this policy is that if the firm’s earnings drop of if a loss occurs in a given period, the dividends may be a low or even nonexistent. Because dividends are often considered an indicator of the firm’s future condition and status the firm’s stock price may be adversely affected.

Although some firms us a content-payout-ratio dividend policy, it is not recommended.

Regular dividend policy

The regular dividend policy is based on the payment of a fixed-dollar dividend in each period. This policy provides the owners with generally positive information thereby minimizing their uncertainty. Often, firms that use this policy increase the regular dividend once a proven increase in earnings has occurred. Under this policy, dividends are almost never decreased.

Often a regular dividend policy is built around a target dividend-payout ratio. Under this policy, the firm attempts to pay out a certain percentage of earnings, but rather than let dividends fluctuate, it pays a sated dollar dividend and adjusts that dividend toward the target payout as proven earnings increases occur.

Low-Regular-and-Extra dividend policy

Some firms establish a low-regular-and-extra dividend policy, paying a low regular dividend supplemented by an additional (“extra”) dividend when earnings are higher than normal in a given period. By calling the additional dividend an extra dividend, the firm avoids giving shareholders false hopes. This policy is especially common among companies that experience cyclical shifts in earnings.

By establishing a low regular dividend that is paid each period, the firm gives investors the stable income necessary to build confidence in the firm, and the extra dividend permits them to share in the earnings from an especially good period. Firms using this policy must raise the level of the regular dividend once proven increases in earnings have been achieved. The extra dividend should not be a regular event; otherwise, it becomes meaningless. The use of a target dividend-payout ratio in establishing the regular dividend level is advisable.

Other forms of dividends

Dividends can be paid in forms other than cash. Here we discuss two other methods of paying dividends-stock dividends and stock purchases-as well as a closely related topic, stock splits.

Stock dividends

A stock dividends is the payment, to existing owners, of a dividend in the form of stock. Often firms pay stock dividends as a replacement for or a supplement to cash dividends. Although stock dividends do not have a real value stockholders may perceive them to represent something they did not have before.

Accounting aspects

In an accounting sense, the payment of a stock dividend is a shifting of funds between stockholders equity accounts rather than an outflow of funds. When a firm declares a stock dividend, the procedures for announcement and distribution are the same as those described earlier for a cash dividend. The accounting entries associated with the payment of a stock dividend vary depending on its size. A small (ordinary) stock dividend is a stock dividend that represent less than 20 percent to 25 percent of the common stock outstanding when the dividend is decelerated. Small stock dividend are most common.

Shareholder’s viewpoint

The shareholder receiving a stock dividend typically receives nothing of value. After the dividend is paid, the per-share value of the shareholder’s stock decreases in proportion to the dividend in such a way that the market value of his or her total holding in the firm remains unchanged. Therefore stock dividend are usually nontaxable. The shareholder’s proportion of ownership in the firm also remains the same, and as long as the firm earnings remain unchanged, so does his or her share of total earnings. (However, if the firm’s earnings and cash dividend increase when the stock dividend is issued, an increase in the share value is likely to result).

In summary, if the firm’s earning remain constant and total dividends do not increase, a stock dividend results in a lower per-share market value for the firm’s stock.

In company’s viewpoint

Stock dividends are more costly to issue than cash dividends, but certain advantages may outweigh these cost. Firms find the stock dividend to be a way to give owners something without having to use cash. Generally, when a firm needs to preserve cash to finance rapid growth, it uses a stock dividend. When the stockholders recognize that the firm is reinvesting the cash flow so as to maximize future earning, the market value of the firm should at least remain unchanged. However if the stock dividend is paid so as to retain cash to satisfy past-due bills, a decline in market value may result.

Stock splits

Although not a type of dividend, stock splits have an effect on a firm’s share price similar to that of stock dividends. A stock split is a method commonly used to lower the market price of a firm’s stock by increasing the number of shares belonging to each shareholder. In 2-for-1 split, for example, two new share are exchanged for each old share, with each new share being worth half the value of each old share. A stock split has no effect on the firm’s capital structure and is usually nontaxable.

Quite often, a firm believes that its stock is priced too high and that lowering the market price will enhance trading activity. Stock splits are often made prior to issuing additional stock to enhance that stock’s marketability and stimulate market activity. It is not usual for a stock split to cause a slight increase in the market value of the stock, attributable to its informational content and to the fact that total dividends paid commonly increase slightly after a split.

Stock can be split in any way desired. Sometimes a reverse stock split is made the firm exchanges a certain number of outstanding shares for one new share. For explain, in 1-for-3 split, one new share is exchanged for three old shares, reverse stock splits are initiated to raise the market price of a firm’s stock when it is selling at too low a price to appear respectable.

Stock repurchase

In recent years, firms have increased their repurchasing of outstanding common stock in the marketplace. The practical motives for stock repurchases include obtaining shares to be used in acquisitions, having shares available for employee stock option plans, and retiring shares. The popularity and importance of stock repurchase is due to the fact that they either enhance shareholder value or help to discourage an unfriendly takeover. Stock repurchases enhance shareholder value by (1) reducing the number of shares outstanding and thereby raising earning per share, (2) sending a positive signal to investors in the marketplace that management believes that the stock is undervalued, and (3) providing a temporary floor for the stock price, which may have been declining. The use of repurchases to discourage unfriendly takeover is predicated on the belief that a corporate raider is less likely to gain control of the firm is there are fewer publicly traded share available. Here we focus on retiring shares though repurchase, because this motive for repurchase is similar to the payment of cash dividends.

Stock repurchases viewed as a cash dividend

When firms repurchase common stock for retirement, the underlying motive is to distribute excess cash to the owners. Generally, as long as earning remain constant, the repurchase reduces the number of outstanding shares, raising the earnings per share and therefore the market price per share. In addition an owner tax-deferral benefit may result. The repurchase of common stock results in a type of reverse dilution, because the eps and the market price of stock are increased by reducing the number of share outstanding. The net effect of the repurchase is similar to the payment of a cash dividend.

Beside the advantage of an increase in per-share earnings, an owner tax deferral benefit results. Although the owners would have to pay capital gains taxes in either case (the $2 dividend or the $2 increase in market value), the dividend tax would be pain in the current year. In contrast, the tax on the gain from repurchase provides the stockholder with opportunity to defer taxes. The IRS is alleged to monitor firms that regularly repurchase stock and levies a penalty when is believes repurchases have been deliberately made to delay the payment of taxes by stockholders.

Accounting entries

The accounting entries that result when firms repurchase common stock are a reduction in cash and the establishment of a contra capital account called “treasury stock”, which is shown as a deduction from stockholders’ equity. The label treasury stock is used on the balance sheet to indicate the presence of repurchased shares.

Repurchase process

When a company intends to repurchase a block of outstanding shares, it should make shareholders aware of its intentions. Specifically, it should advise them of the purpose of the repurchase (acquisition, stock options, retirement) and the disposition (if any) planned for the repurchased shares (traded for shares of another firm, distribution to executive, or held in the treasury).

The basic methods of repurchase are common. One is to purchase shares on the open market. This place upward pressure on the price of shares if the number of share being repurchased is reasonably large in comparison with the total number outstanding. The second method is though tender offers. A tender offer is a formal offer to purchase a given number of shares of a firm’s stock at a specified price. The price at which a tender offer is made is set above the current market price to attract seller. If the number of share desired cannot be repurchased though the tender offer, firms can obtain the additional shares on the open market. Tender offers are preferred when large number of share are repurchased, because the company’s intentions are clearly stated and each stockholder has an opportunity to sell shares at the tender price. A third method involves the purchase, on a negotiated basis, of a large block of shares from one or more major stock holders. Again, in this case, the firm has to state its intentions and make certain that the purchase price is fair and equitable in view of the interest and opportunities of the remaining shareholders.

SUMMARY

Focus on value

Cash dividends are the cash flows that a firm distributes to its common stockholders. A share of common stock gives its owner the right to revive all future dividends. The present value of all those future dividends expected over a firm’s assumed infinite life determines the firm’s stock value.

Dividends not only represent cash flow to shareholders but also contain useful information about the firm’s current and future performance. Such information affects the shareholders perception of the firm’s risk. A firm can also pay stock dividends, initiate stock splits, or repurchase stock. All of these dividend-related actions can affect the firm’s risk, return and value as a result of their cash flow and informational content.

Although the theory relevance of dividends is still evolving, the behavior of most firms and stock holder suggest that dividend policy affect share prices. Therefore financial managers try to develop and implement dividend policy that is consistent with the firm’s goal of maximizing stock price.

Review of learning goals

Understand cash dividend payment procedures, the tax treatment of dividends, and the role of dividend reinvestment plants. The board of directors makes the cash dividend decision and established the record and payment dates. Generally, the larger the dividend charged to retained earnings and paid in cash, the greater the amount of financing that must be raised externally. As a result of a tax-low change in 2003, most taxpayers pay taxes on corporate dividends at a maximum rate of 5 percent to 15 percent, depending on the taxpayer’s tax bracket. Some firms offer dividend reinvestment plans that allow stockholders to acquire shares in lieu of cash dividends.

Describe the residual theory of dividends and the key arguments with regard to dividend irrelevance and relevance. The residual theory suggests that dividends should be viewed as the earnings left after all acceptable investment opportunities have been undertaken.

Miller and Modigliani argue in favor of dividend irrelevance, using a perfect world wherein information content and clientele effect exist. Gordon and Litner advance the theory of dividend relevance, basing their argument on the uncertainty-reducing effect of dividends, supported by their bird-in-the-hand argument. Empirical studies fail to provide clear support of dividend relevance. Even so, the actions of financial managers and stockholders tend to support the belief that dividend policy does affect stock value.

Discuss the key factors involved in establishing a dividend policy. A firm’s dividend policy should provide for sufficient financing and maximize stockholders’ wealth. Dividend policy is affected by legal, contractual and internal constraints, by growth prospect, and by owner and market considerations. Legal constraints prohibit corporations from paying out as cash dividends any portion of the firm’s “legal capital”. Nor can firms with overdue liabilities and legally insolvent or bankrupt firms pay cash dividends. Contractual constraints result from restrictive provisions in the firm’s loan agreements. Internal constraints result from a firm’s limited availability of excess cash. Growth prospect affect the relative importance of retaining earning rather than paying them out in dividends. The tax status of owners, the owners’ investment opportunities, and the potential dilution of ownership are important owner considerations. Finally, market considerations are related to the stockholders’ preference for the continuous payment of fixed or increasing streams of dividends and the perceived informational content of dividends.

Review and evaluate the three basic types of dividend policies. With a constant-payout-ratio dividend policy, the firm pays a fixed percentage of earnings to the owners each period; dividends move up and down with earnings, and no dividend is paid when a loss occurs. Under a regular dividend policy, the firm pays a fixed-dollar dividend each period; it increases the amount of dividends only after a proven increase in earnings. The low-regular-and-extra dividend policy is similar to the regular dividend policy, except that it pays an extra dividend when the firm’s earnings are higher than normal. The regular and the low-regular-and-extra dividend policies are generally preferred because they reduce uncertainty.

Evaluate stock dividends from accounting, shareholder, and company points of view. Firms may pay stock dividends as a replacement for or supplement to cash dividends. The payment of stock dividends involves a shifting of funds between capital accounts rather than an outflow of funds. Stock dividends do not change the market value of stockholders’ holdings, proportion of ownership, or share of total earnings. Therefore stock dividends are usually nontaxable. However, stock dividends may satisfy owners and enable the firm to preserve its market value without having to use cash.

Explain stock splits and stock repurchases and the firm’s motivation for undertaking each of them. Stock splits are used to enhance trading activity of a firm’s shares by lowering or raising their market price. A stock split merely involves accounting adjustments; it has no effect on the firm’ cash or on its capital structure and is usually nontaxable.

Firms can repurchase stock in lieu of paying a cash dividend, to retire outstanding shares. Reducing the number of outstanding shares increases earnings per share and the market price per share. Stock repurchases also defer the tax payment of stockholders.

--------------------------------------------------T-R-A-N-S-L-A-T-E----I-N-D-O-N-E-S-I-A---------------------------------------------

Kendala kontrak

Seringkali kemampuan perusahaan untuk membayar dividen tunai dibatasi oleh pembatasan atau ketentuan dalam perjanjian pinjaman. Umumnya kendala ini melarang pembayaran dividen tunai sampai perusahaan mencapai tingkat tertentu jika penghasilan, atau mereka dapat membatasi dividen kepada jumlah dolar tertentu atau persentase penghasilan. Kendala atas dividen membantu melindungi kreditur dari kerugian akibat kepailitan perusahaan.

Kendala internal

Kemampuan perusahaan untuk membayar dividen tunai umumnya dibatasi oleh jumlah aset likuid (kas dan surat berharga) yang tersedia. Meskipun mungkin bagi perusahaan untuk meminjam dana untuk membayar dividen, pemberi pinjaman umumnya enggan untuk memberikan pinjaman tersebut karena mereka tidak menghasilkan manfaat nyata atau operasi yang akan membantu perusahaan membayar kembali pinjaman

Prospek pertumbuhan

Persyaratan keuangan perusahaan secara langsung berhubungan dengan berapa banyak mereka mengharapkan untuk tumbuh dan aset apa yang harus mendapatkan. Ini harus mengevaluasi profitabilitas dan risiko untuk mengembangkan wawasan kemampuannya untuk meningkatkan modal eksternal. Selain itu, perusahaan harus menentukan biaya dan kecepatan yang dapat memperoleh pembiayaan. Umumnya,, perusahaan matang besar memiliki akses yang memadai terhadap modal baru, sedangkan perusahaan yang berkembang pesat mungkin tidak memiliki dana yang cukup tersedia untuk mendukung proyek-proyek yang dapat diterima nya. Sebuah perusahaan pertumbuhan cenderung memiliki sangat bergantung pada pembiayaan internal melalui laba ditahan, sehingga kemungkinan untuk membayar hanya persentase yang sangat kecil dari pendapatannya sebagai dividen. Sebuah perusahaan yang lebih mapan berada dalam posisi yang lebih baik untuk membayar sebagian besar pendapatannya, terutama jika memiliki sumber siap pembiayaan.

Pertimbangan pemilik

Perusahaan harus membuat kebijakan yang memiliki efek menguntungkan pada kekayaan pemilik mayoritas. Salah satu pertimbangan status pajak pemilik perusahaan. Jika suatu perusahaan memiliki persentase besar pemegang saham kaya yang memiliki pendapatan yang cukup besar, mungkin memutuskan untuk membayar persentase yang lebih rendah dari pendapatannya untuk memungkinkan pemilik untuk menunda pembayaran pajak sampai mereka menjual saham. Karena dividen tunai dikenakan pajak pada tingkat yang sama seperti keuntungan modal (sebagai akibat dari tindakan pajak 2003) strategi ini menguntungkan pemilik melalui penangguhan pajak bukan sebagai hasil dari tara pajak yang lebih rendah. Pemegang saham berpenghasilan rendah, namun, yang membutuhkan pendapatan dividen, akan lebih memilih yang lebih tinggi laba pembayaran.

Pertimbangan kedua adalah peluang investasi yang pemilik. Sebuah perusahaan tidak harus mempertahankan dana untuk investasi dalam proyek-proyek yang menghasilkan return lebih rendah dari pemilik bisa diperoleh dari investasi eksternal risiko yang sama. Jika tampak bahwa pemilik memiliki kesempatan yang lebih baik eksternal, perusahaan harus membayar persentase yang lebih tinggi dari pendapatannya. Jika investasi peluang perusahaan setidaknya sebagai investasi eksternal smilar-RSK baik, pembayaran yang lebih rendah dapat dibenarkan.

Pertimbangan terakhir adalah pengenceran potensi kepemilikan. Jika suatu perusahaan membayar keluar persentase yang tinggi dari pendapatan, modal baru harus dibangkitkan dengan saham biasa. Hasil masalah saham baru mungkin cairan dari kedua kontrol dan pendapatan bagi pemilik yang ada. Dengan membayar persentase yang rendah pendapatannya perusahaan dapat meminimalkan kemungkinan cairan tersebut.

Pertimbangan pasar

Kesadaran respon kemungkinan pasar untuk jenis tertentu kebijakan ini juga membantu dalam merumuskan kebijakan dividen. Pemegang saham diyakini menghargai atau meningkatkan tingkat tetap dividen yang bertentangan dengan pola berfluktuasi dividen. Keyakinan ini didukung oleh penelitian dari john Lintner, yang menemukan bahwa manajer perusahaan enggan untuk mengubah jumlah dolar dividen dalam menanggapi perubahan pada pendapatan terutama ketika pendapatan menurun. Selain itu pemegang saham diyakini menghargai kebijakan pembayaran dividen yang terus menerus. Karena secara teratur membayar dividen tetap atau meningkat menghilangkan ketidakpastian tentang frekuensi dan besarnya dividen, kembali dari perusahaan kemungkinan akan didiskontokan pada tingkat yang lebih rendah. Hal ini harus menghasilkan peningkatan nilai pasar saham dan karena itu peningkatan kekayaan pemilik.

Pertimbangan pasar konten informasi akhir. Seperti disebutkan sebelumnya, pemegang saham sering melihat pembayaran dividen sebagai sinyal keberhasilan perusahaan di masa depan.Dividen stabil dan berkesinambungan merupakan sinyal positif menyampaikan kesehatan keuangan yang baik perusahaan. Pemegang Saham cenderung menafsirkan pembayaran dividen berlalu karena kerugian atau penghasilan yang sangat rendah sebagai sinyal negatif. The belum dilunasinya dividen menciptakan ketidakpastian tentang masa depan yang kemungkinan akan menghasilkan nilai saham yang lebih rendah. Pemilik dan investor umumnya menafsirkan pembayaran dividen selama periode kerugian sebagai indikasi bahwa kerugian hanyalah sementara.

Jenis kebijakan dividen

Kebijakan dividen perusahaan harus dirumuskan dengan dua tujuan dasar dalam pikiran menyediakan pembiayaan yang memadai dan memaksimalkan kekayaan pemilik perusahaan. Tiga kebijakan dividen yang biasa digunakan dijelaskan dalam-bagian berikut. Kebijakan dividen tunai Sebuah perusahaan tertentu dapat memasukkan unsur-unsur masing-masing.

Kebijakan dividen konstan payout ratio-

Salah satu jenis kebijakan dividen melibatkan penggunaan payout ratio yang konstan. Rasio pembayaran dividen. Dividen payout ratio menunjukkan persentase setiap dolar yang diperoleh bahwa perusahaan mendistribusikan kepada pemilik dalam bentuk uang tunai. Hal ini dihitung dengan membagi perusahaan dividen tunai per saham dengan laba per saham. Dengan kebijakan dividen konstan-payout ratio-, perusahaan menetapkan bahwa persentase tertentu dari laba yang dibayarkan kepada pemilik dalam setiap periode dividen.

Masalah dengan kebijakan ini adalah bahwa jika drop perusahaan pendapatan jika kerugian terjadi dalam suatu periode tertentu, dividen mungkin rendah atau bahkan tidak ada sama sekali.Karena dividen sering dianggap sebagai indikator kondisi masa depan perusahaan dan status harga saham perusahaan mungkin akan terpengaruh.

Meskipun beberapa perusahaan kami kebijakan konten-payout ratio dividen-, tidak dianjurkan.

Kebijakan dividen reguler

Kebijakan dividen biasa didasarkan pada pembayaran dividen tetap dolar dalam setiap periode. Kebijakan ini memberikan pemilik dengan informasi umumnya positif sehingga meminimalkan ketidakpastian mereka. Seringkali, perusahaan yang menggunakan kebijakan ini meningkatkan dividen biasa sekali peningkatan terbukti laba telah terjadi. Di bawah kebijakan ini, dividen hampir tidak pernah menurun.

Seringkali kebijakan dividen biasa dibangun di sekitar target rasio dividen payout-. Di bawah kebijakan ini, perusahaan berusaha untuk membayar persentase tertentu dari laba, tapi daripada membiarkan dividen berfluktuasi, membayar dividen dolar puas dan menyesuaikan bahwa dividen terhadap target payout sebagai laba meningkat terbukti terjadi.

Rendah-Regular-dan-Ekstra kebijakan dividen

Beberapa perusahaan menetapkan kebijakan dividen rendah biasa-and-tambahan, membayar dividen biasa rendah ditambah dengan tambahan ("ekstra") dividen bila penghasilan lebih tinggi dari normal pada suatu periode tertentu. Dengan menelepon dividen tambahan dividen tambahan, perusahaan menghindari memberikan pemegang saham harapan palsu. Kebijakan ini sangat umum di antara perusahaan yang mengalami pergeseran siklus laba.

Dengan membangun dividen biasa rendah yang dibayarkan setiap periode, perusahaan memberikan investor pendapatan yang stabil diperlukan untuk membangun kepercayaan di perusahaan, dan dividen ekstra memungkinkan mereka untuk berbagi dalam pendapatan dari periode sangat baik. Perusahaan menggunakan kebijakan ini harus meningkatkan tingkat dividen biasa sekali terbukti peningkatan laba telah dicapai. Dividen ekstra tidak harus menjadi acara rutin; jika tidak, itu menjadi tidak berarti. Penggunaan target rasio dividen payout-dalam membangun tingkat dividen biasa disarankan.

Bentuk lain dari dividen

Dividen dapat dibayarkan dalam bentuk selain uang tunai. Di sini kita membahas dua metode lain membayar dividen dividen saham dan pembelian-sebagai bekal serta topik yang terkait erat, stock split.

Dividen saham

Sebuah dividen saham adalah pembayaran, pemilik yang ada, dividen dalam bentuk saham. Seringkali perusahaan membayar dividen saham sebagai pengganti atau suplemen untuk dividen tunai. Meskipun dividen saham tidak memiliki nilai riil pemegang saham dapat melihat mereka untuk mewakili sesuatu yang mereka tidak memiliki sebelumnya.

Aspek Akuntansi

Dalam arti akuntansi, pembayaran dividen saham adalah pergeseran dana antar rekening ekuitas daripada arus keluar dana. Ketika perusahaan menyatakan dividen saham, prosedur untuk pengumuman dan distribusi adalah sama seperti yang dijelaskan sebelumnya untuk dividen tunai. Entri akuntansi yang terkait dengan pembayaran dividen saham bervariasi tergantung pada ukurannya. Sebuah kecil (biasa) dividen saham adalah dividen saham yang mewakili kurang dari 20 persen menjadi 25 persen dari saham biasa ketika dividen tersebut melambat. Dividen saham kecil yang paling umum.

Sudut pandang pemegang saham

Pemegang saham menerima dividen saham biasanya menerima apa-apa dari nilai. Setelah dividen dibayar, nilai per-lembar saham pemegang saham menurun secara proporsional dengan dividen sedemikian rupa bahwa nilai pasar total holding-nya di perusahaan tetap tidak berubah. Oleh karena itu dividen saham biasanya tidak kena pajak. Proporsi pemegang saham kepemilikan di perusahaan juga tetap sama, dan selama laba perusahaan tetap tidak berubah, begitu pula nya bagian dari total pendapatan. (Namun, jika laba perusahaan dan uang tunai kenaikan dividen ketika dividen saham dikeluarkan, peningkatan nilai saham cenderung menghasilkan).

Singkatnya, jika pendapatan perusahaan itu tetap dividen konstan dan jumlah tidak meningkat, hasil dividen saham di bawah nilai per-pangsa pasar untuk saham perusahaan.

Dalam sudut pandang perusahaan

Dividen saham lebih mahal untuk masalah daripada dividen tunai, tetapi keuntungan tertentu mungkin lebih besar daripada biaya tersebut. Perusahaan menemukan dividen saham menjadi cara untuk memberikan pemilik sesuatu tanpa harus menggunakan uang tunai. Umumnya, ketika perusahaan perlu untuk menjaga kas untuk membiayai pertumbuhan yang cepat, ia menggunakan dividen saham. Ketika para pemegang saham menyadari bahwa perusahaan tersebut menginvestasikan kembali arus kas untuk memaksimalkan pendapatan di masa depan, nilai pasar perusahaan setidaknya harus tetap tidak berubah. Namun jika dividen saham dibayarkan sehingga untuk mempertahankan uang tunai untuk memenuhi tagihan lewat jatuh tempo, penurunan nilai pasar mungkin terjadi.

Stock split

Meskipun bukan tipe dividen, stock split berpengaruh terhadap harga saham perusahaan mirip dengan dividen saham. Sebuah stock split adalah metode yang umum digunakan untuk menurunkan harga pasar saham perusahaan dengan meningkatkan jumlah saham milik masing-masing pemegang saham. Pada 2-untuk-1 split, misalnya, dua saham baru dipertukarkan untuk setiap saham lama, dengan masing-masing saham baru yang bernilai setengah nilai setiap saham lama. Sebuah stock split tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan dan biasanya tidak kena pajak.

Cukup sering, sebuah perusahaan percaya bahwa sahamnya dengan harga terlalu tinggi dan menurunkan harga pasar akan meningkatkan aktivitas perdagangan. Stock split sering dilakukan sebelum menerbitkan saham tambahan untuk meningkatkan pemasaran yang saham dan merangsang aktivitas pasar. Hal ini tidak biasa untuk saham dibagi menyebabkan sedikit peningkatan dalam nilai pasar saham, disebabkan konten informasi dan fakta bahwa jumlah dividen yang dibayarkan biasanya sedikit meningkat setelah perpecahan.

Saham dapat dibagi dengan cara apapun yang diinginkan. Kadang-kadang reverse stock split dibuat bursa perusahaan sejumlah saham yang beredar untuk satu saham baru. Untuk menjelaskan, pada 1-untuk-3 split, satu saham baru ditukar tiga saham lama, reverse stock split yang dimulai untuk menaikkan harga pasar saham perusahaan ketika menjual dengan harga yang terlalu rendah untuk tampil terhormat.

Pembelian kembali saham

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan telah meningkatkan pembelian kembali mereka saham biasa di pasar. Motif praktis untuk pembelian kembali saham termasuk saham memperoleh untuk digunakan dalam akuisisi, memiliki saham yang tersedia untuk program opsi saham karyawan, dan pensiun saham. Popularitas dan pentingnya pembelian kembali saham adalah karena fakta bahwa mereka baik meningkatkan nilai pemegang saham atau membantu untuk mencegah pengambilalihan ramah. Pembelian kembali saham meningkatkan nilai pemegang saham dengan (1) mengurangi jumlah saham yang beredar dan dengan demikian meningkatkan earning per share, (2) mengirimkan sinyal positif kepada investor di pasar bahwa manajemen berkeyakinan bahwa saham yang undervalued, dan (3) memberikan sementara lantai untuk harga saham, yang mungkin telah menurun. Penggunaan pembelian kembali untuk mencegah pengambilalihan ramah didasarkan pada keyakinan bahwa pemburu perusahaan kurang kemungkinan untuk mendapatkan kontrol dari perusahaan adalah ada sedikit publik yang diperdagangkan saham yang tersedia. Di sini kita fokus pada pensiun saham meskipun pembelian kembali, karena motif ini untuk pembelian kembali mirip dengan pembayaran dividen tunai.

Pembelian kembali saham dipandang sebagai dividen tunai

Ketika perusahaan membeli kembali saham biasa untuk pensiun, motif yang mendasari adalah untuk mendistribusikan kelebihan uang tunai kepada pemilik. Secara umum, asalkan pendapatan tetap konstan, pembelian kembali mengurangi jumlah saham yang beredar, meningkatkan laba per saham dan karenanya harga pasar per saham. Selain pemilik pajak penangguhan manfaat mungkin terjadi. Pembelian kembali saham biasa menghasilkan jenis pengenceran terbalik, karena eps dan harga pasar saham yang meningkat dengan mengurangi jumlah saham yang beredar.Efek bersih dari pembelian kembali ini mirip dengan pembayaran dividen tunai.

Selain keuntungan dari peningkatan pendapatan per saham, pajak pemilik hasil manfaat penundaan. Meskipun pemilik harus membayar pajak capital gain dalam kedua kasus ($ 2 dividen atau $ 2 peningkatan nilai pasar), pajak dividen akan menjadi sakit dalam tahun berjalan. Sebaliknya, pajak atas keuntungan dari pembelian kembali memberikan pemegang saham dengan kesempatan untuk menunda pajak. IRS diduga untuk memantau perusahaan-perusahaan yang secara teratur membeli kembali saham dan pungutan penalti ketika sedang percaya pembelian kembali telah sengaja dibuat untuk menunda pembayaran pajak oleh pemegang saham.

Entri Akuntansi

Entri akuntansi yang terjadi ketika perusahaan membeli kembali saham biasa adalah penurunan kas dan pembentukan rekening modal kontra disebut "treasury stock", yang ditampilkan sebagai pengurang ekuitas. Label treasury saham digunakan pada neraca untuk menunjukkan adanya saham yang dibeli kembali.

Proses Pembelian Kembali

Ketika sebuah perusahaan bermaksud untuk membeli kembali blok saham yang beredar, harus membuat pemegang saham menyadari niatnya. Secara khusus, harus memberitahu mereka tentang tujuan pembelian kembali (akuisisi, opsi saham, pensiun) dan disposisi (jika ada) direncanakan untuk saham yang telah dibeli (diperdagangkan untuk saham perusahaan lain, distribusi eksekutif, atau diadakan di kas) .

Metode dasar pembelian kembali yang umum. Salah satunya adalah untuk membeli saham di pasar terbuka. Tempat tekanan ke atas pada harga saham jika jumlah saham yang dibeli kembali cukup besar dibandingkan dengan jumlah total yang luar biasa. Metode kedua adalah meskipun penawaran tender. Sebuah penawaran tender adalah tawaran resmi untuk membeli sejumlah tertentu saham suatu perusahaan pada harga tertentu. Harga di mana penawaran tender dilakukan diatur di atas harga pasar saat ini untuk menarik penjual. Jika jumlah saham yang diinginkan tidak dapat dibeli kembali meskipun penawaran tender, perusahaan dapat memperoleh tambahan saham di pasar terbuka. Penawaran tender lebih disukai ketika sejumlah besar saham yang dibeli kembali, karena niat perusahaan dinyatakan secara jelas dan masing-masing pemegang saham memiliki kesempatan untuk menjual saham pada harga tender. Metode ketiga melibatkan pembelian, atas dasar negosiasi, dari blok besar saham dari satu atau lebih pemegang saham utama. Sekali lagi, dalam hal ini, perusahaan harus menyatakan niat dan memastikan bahwa harga pembelian adil dan merata mengingat kepentingan dan peluang dari pemegang saham lainnya.

RINGKASAN

Fokus pada nilai

Dividen kas yang mengalir kas bahwa perusahaan mendistribusikan bagi pemegang saham biasa nya. Sebuah saham biasa memberikan pemiliknya hak untuk menghidupkan kembali semua dividen masa depan. Nilai kini semua dividen masa depan yang diharapkan lebih diasumsikan kehidupan perusahaan yang tak terbatas menentukan nilai saham perusahaan.

Dividen tidak hanya mewakili arus kas kepada pemegang saham, tetapi juga mengandung informasi yang berguna tentang kinerja perusahaan saat ini dan masa depan. Informasi tersebut mempengaruhi pemegang saham persepsi risiko perusahaan. Sebuah perusahaan juga dapat membayar dividen saham, melakukan pemecahan saham, atau pembelian kembali saham. Semua tindakan dividen yang berhubungan ini dapat mempengaruhi risiko perusahaan, return dan nilai sebagai akibat dari arus kas mereka dan konten informasi.

Meskipun teori relevansi dividen masih berkembang, perilaku sebagian besar perusahaan dan pemegang saham menunjukkan bahwa kebijakan dividen mempengaruhi harga saham. Oleh karena itu manajer keuangan mencoba untuk mengembangkan dan menerapkan kebijakan dividen yang konsisten dengan tujuan perusahaan untuk memaksimalkan harga saham.

Ulasan tujuan pembelajaran

Memahami prosedur pembayaran dividen tunai, perlakuan pajak dividen, dan peran tanaman reinvestasi dividen. Dewan direksi membuat keputusan dividen tunai dan mendirikan tanggal rekaman dan pembayaran. Umumnya, semakin besar dividen yang dibebankan ke saldo laba dan dibayar tunai, semakin besar jumlah pembiayaan yang harus dibangkitkan secara eksternal.Sebagai hasil dari perubahan pajak rendah pada tahun 2003, sebagian besar wajib pajak membayar pajak atas dividen perusahaan pada tingkat maksimum 5 persen menjadi 15 persen, tergantung pada braket pajak wajib pajak. Beberapa perusahaan menawarkan rencana reinvestasi dividen yang memungkinkan pemegang saham untuk mengakuisisi saham sebagai pengganti dividen tunai.

Menjelaskan teori sisa dividen dan argumen kunci berkaitan dengan penyimpangan dividen dan relevansi. Teori residu menunjukkan bahwa dividen harus dipandang sebagai pendapatan yang tersisa setelah semua peluang investasi yang dapat diterima telah dilakukan.

Miller dan Modigliani menyatakan mendukung dividen tidak relevan, menggunakan dunia yang sempurna dimana kandungan informasi dan efek klien ada. Gordon dan Litner memajukan teori relevansi dividen, mendasarkan argumen mereka pada efek ketidakpastian pengurangan dividen, didukung oleh mereka argumen burung-in-the-tangan. Studi empiris gagal untuk memberikan dukungan yang jelas dari relevansi dividen. Meski begitu, tindakan manajer keuangan dan pemegang saham cenderung mendukung keyakinan bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai saham.

Membahas faktor-faktor kunci yang terlibat dalam membangun kebijakan dividen. Kebijakan dividen Sebuah perusahaan harus menyediakan pembiayaan yang cukup dan memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Kebijakan dividen dipengaruhi oleh kendala hukum, kontrak dan internal, dengan prospek pertumbuhan, dan dengan pemilik pasar pertimbangan. Kendala hukum melarang perusahaan-perusahaan dari membayar dividen tunai setiap bagian dari "modal hukum" perusahaan. Perusahaan dengan kewajiban tunggakan dan perusahaan hukum pailit atau bangkrut dan tidak dapat membayar dividen tunai. Kendala kontrak hasil dari ketentuan ketat dalam perjanjian pinjaman perusahaan. Kendala internal akibat dari keterbatasan suatu perusahaan dari kelebihan kas. Prospek pertumbuhan mempengaruhi kepentingan relatif mempertahankan produktif daripada membayar mereka dividen. Status pajak pemilik, peluang investasi pemilik ', dan pengenceran potensi kepemilikan pertimbangan pemilik penting. Akhirnya, pertimbangan pasar terkait dengan preferensi pemegang saham untuk pembayaran terus menerus aliran tetap atau meningkat dari dividen dan isi informasi yang dirasakan dividen.

Meninjau dan mengevaluasi tiga jenis dasar kebijakan dividen. Dengan kebijakan dividen konstan-payout ratio-, perusahaan membayar persentase tetap dari pendapatan kepada pemilik setiap periode; dividen bergerak naik dan turun dengan pendapatan, dan tidak ada dividen yang dibayarkan pada saat kerugian terjadi. Di bawah kebijakan dividen biasa, perusahaan membayar dividen tetap dolar setiap periode; meningkatkan jumlah dividen setelah kenaikan terbukti laba. Kebijakan dividen rendah reguler dan tambahan-mirip dengan kebijakan dividen biasa, kecuali bahwa membayar dividen tambahan ketika laba perusahaan yang lebih tinggi dari normal. Biasa dan kebijakan dividen rendah reguler dan tambahan-umumnya lebih disukai karena mereka mengurangi ketidakpastian.

Evaluasi dividen saham dari akuntansi, pemegang saham, dan titik perusahaan pandang. Perusahaan dapat membayar dividen saham sebagai pengganti atau suplemen untuk dividen tunai.Pembayaran dividen saham melibatkan pergeseran dana antar rekening modal daripada arus keluar dana. Dividen saham tidak mengubah nilai pasar kepemilikan pemegang saham, proporsi kepemilikan, atau bagian dari total pendapatan. Oleh karena itu dividen saham biasanya tidak kena pajak. Namun, dividen saham dapat memuaskan pemilik dan memungkinkan perusahaan untuk mempertahankan nilai pasarnya tanpa harus menggunakan uang tunai.

Jelaskan stock split dan pembelian kembali saham dan motivasi perusahaan untuk melakukan masing-masing. Stock split digunakan untuk meningkatkan aktivitas perdagangan saham suatu perusahaan dengan menurunkan atau menaikkan harga pasar mereka. Sebuah stock split hanya melibatkan penyesuaian akuntansi; itu tidak berpengaruh pada kas perusahaan 'atau struktur modal dan biasanya tidak kena pajak.

Perusahaan dapat membeli kembali saham sebagai pengganti membayar dividen tunai, untuk pensiun saham yang beredar. Mengurangi jumlah saham yang beredar meningkatkan laba per saham dan harga pasar per saham. Pembelian kembali saham juga menunda pembayaran pajak pemegang saham.